这个被诅咒的循环结束了吗？昨晚，融创宣布第二次债务重组获得高院批准，预计减少债务近600亿元。今天凌晨，碧桂园的债务重组计划也发生了。过去，对于全球房地产企业来说，债务重组的规模可不是闹着玩的。老毕更狠，预计外债重组后，债务最多可减少116亿美元。按目前汇率计算，减债规模或将超过820亿元。如今，国花园与融创穿越了地狱之门？先说融创。第二次债务重组更加彻底。事件发生后，融创一直在积极与债权人协商重组方案。他在孙宏斌的领导下，自掏腰包贷款。融创还开展了一系列的房产出售、清算、贷款延期等工作，并寻求融资。e 债务清算机构的干预。首次债务重组成功于2023年11月20日，历时18个月。但美好的时光并没有持续多久。今年年初，融创收到中国信达的清算申请。原因是债权人看不到融创短期内支付利息的可能性。我连利息都付不起，更别说还清贷款本金了。因为融创第一次债务清偿后，业绩不仅没有恢复，反而变得更加糟糕。去年归属于母公司的净利润再次下滑，净亏损高达257亿，为2021年台风年的第二大亏损，也是融创历史上亏损第二高的一年。加上房地产公司的财务约束和利息支付的不确定性，债权人期望在国外进行第二次安排。这里我们重点关注外债，这是融创债务的主要部分。在第二个对于外债重组，本金高达95.5亿美元，另外还新增了首次债务重组未涵盖的29.4亿美元私募债券。相比第一次，这次重组方案可以说是彻底而简单：因为融创计划将所有外债转股！第二次外债重组方案只有两个，均为强制转换债券，期限分别为半年期和2.5年期。即所有外国债权人同时集体成为股东。更糟糕的是，你认为所有债权人被稀释后，孙宏斌的控制权还有多少？错误的！老孙的股权不仅没有被稀释，而且还牢牢控制着融创。假设可转债全部换股并配股，融创总股本将从115亿股扩大至266亿股，直接翻倍。如何至此，孙宏斌持股比例由23.9%增至21.8%，其他少数股东持股比例由75.8%稀释至33%。原因是本次债转股计划有两个股权计划。为了保持股权结构的稳定，债权必须直接发行孙宏斌有权获得的23%强制债券，并允许融创在未来五年内向管理团队发行新股。经过一番大师之战，老孙不仅完成了债务偿还，还成为了融创第一大股东。说起国家花园，外债重组确实是由来已久。 2023年8月，碧桂园因未能支付利息而正式内爆，内债、外债进行重组。但由于外债规模较大，直到今年1月初，碧桂园重组方案及条款才正式公布。超过之后两年了，C.终于发现乡村花园里有阳光。据悉，花园花园重组计划中包含的债务规模高达177亿美元，约合人民币1270亿元。碧桂园的重组工具不外乎三种：现金要约回购、债转股、新债置换。但债转股因期限和票面利率不同，分为短期、中期、长期和超长期四种选择。碧桂园表示，重组计划旨在将债务减少至116亿美元。不仅贷款还款期限延长至最长11.5年，平均借贷成本也从6%下降至2%。而且，这次债务重组计划还涉及马来西亚森林城市的股权，被批评不诚实、不肯善待杨惠妍家族。幸运的是，支持这两个债务集团的票数都超过了 75% 的门槛。债权人通常认为协议已达成，下一步还要等待法院12月4日听证会的判决。重组工作仍接近实施。 2021年行业调整已经过去4年了，爆火的房企债权人恐怕也很无奈。如果他们现在能够推动债务重组，他们可能只有一次机会来谈判取得进展，而不是无法收回资金。今年10月，碧桂园的房屋销售业绩仅为29亿。与巅峰时期月销售额超过600亿的房地产巨头相比，似乎是天壤之别。这是房地产企业走出债务泥潭的第一步。近年来，无数房地产企业被美元债务拖累。疯狂发债、规模购地的负面后果已经播下，大家都看到，行业去杠杆的进程正在加速。埃梅里很痛苦。 “太大而不能倒”也曾跌倒过一次。当房地产企业完全摆脱债务和资金链紧张的漩涡时，房地产市场的供给和投资就有可能恢复，行业信心也将提振。随着房地产巨头们逐渐清楚自己的债务义务，房地产和解似乎已经结束。
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