在10月31日举行的APEC工商领导人峰会上，刘强东宣布，京东将全力打造更具韧性的“超级供应链”。一周前，京东为这一宏伟构想布局了第一步——京东物流宣布未来五年将采购300万台机器人、100万辆自动驾驶汽车和10万架无人机。这无疑是中国物流史上前所未有的计划。问题是，京东物流账上现金充足吗？ “量王”京东物流：刘强东这半个月里两次露脸，既想又想。曾经在“京东品酒会”的直播间。他亲手烹制了宿迁名菜“黄狗猪头肉”。另一次是前几天在韩国举行的APEC峰会期间。刘强东和妻子章泽天被拍到并肩坐着，两人都在看手机。刘强东一脸专注认真，嗨的眉头暗了下来。随后，他在朋友圈自嘲：“这张照片让我在妻子面前不再自信。”图片资源网 在本届APEC峰会上，刘强东发表演讲，京东将全力打造更具韧性的“超级供应链”，打造根植中国、以亚太为支点、辐射全球的稳定高效的供应链网络，降低断链风险。一周前，京东为这个伟大的想法迈出了第一步。 10月24日，京东物流宣布未来五年将采购300万台机器人、100万辆无人驾驶汽车和10万架无人机，全面布局全链路物流供应链场景。图源网络这无疑是中国物流史上前所未有的计划。当公告中出现这一串数字时，市场惊叹不已，同时也提出疑问：这一大笔采购花了多少钱？会不会拖垮JD Logistics的财务表现？买几百万个机器人正常吗？为了估算京东物流计划中提到的机器人、自动驾驶汽车和无人机的投资成本，Young Finance查阅了国内外多家TOB采购平台和信息网站。根据QVIRO平台的数据，适合物流行业的自主移动机器人的初始采购价格从小型机器的1万美元（折合人民币约7.2万元）到大型和更复杂型号的10万美元（折合人民币约72万元）不等。以一款主流的带有导航和基本控制的AMR/分拣机器人为例，价格至少在8万元以上。自动驾驶车辆应用于京东物流的终端配送场景。此前有报道指出，新石器公司是京东的主要外部买家。目前新石器主力车型（如X3、X6）裸车价格监管在4万元至RMB区间乙 50,000。无人机方面，多旋翼物流无人机可分为终端配送和中载支线场景两类。用于终端配送（如外卖、麦客灵距离“最后一公里”配送、室内园区配送）的小型无人机价格一般在10万元以下。例如，大疆发布了首款无人机送货，售价89999元起。对于支线物流、山地物料运输或高附加值货物运输，需要定制工业级机型，价格较高。根据上述市场报价计算，按照规划的“300万辆机器人、100万辆自动驾驶汽车和10万架无人机”保守估计，京东物流五年内的投资成本至少为2900亿元。 Young Finance结合了基于IFRS会计处理标准和京东物流年度披露标准的公开数据。较大的采购通常是在我们拥有的边缘。在财务报告中，这可能体现为折旧和摊销成本的增加（会计收入的短期压缩）和持续的现金流入。从账面来看，截至2025年上半年，京东物流拥有现金173.17亿元，远不足以覆盖这笔支出。就京东物流母公司而言，京东集团（持有京东物流63.31%股权）今年上半年现金及现金等价物、限制性现金和短期投资达到2234亿元。即使考虑到逐年增长的现金流和集团支持，京东也很难独立承担这笔巨额投资。 “一样多” 2021年京东物流在港交所上市时，刘强东被问到京东物流未来最大的挑战是什么？李回答杜强东：“技术会不会让我们失望，我们会不会因为跟不上技术而失去机会？”同年，京东物流研发支出同比增长36.9%。2022年至2024年，京东物流持续加大科研投入，三年累计研发投入超过100亿元，高于被誉为“物流界科技狂人”的顺丰速运（前三年70亿元）。 2024年将达到35.71亿元，占营收1.95%，位列物流行业第一。目前，京东物流已落地一系列科研成果，如2小时内解决数千万个变量的大型AI模型“超级大脑2.0”，一线驾驶效率提升20%；自主研发的“狼族”机器人大军已规模化落地。货到人系统、天狼星系统、L4级无人驾驶轻卡、飞狼无人机等，并已获得授权专利5000余项。京东物流无人轻卡及图源网络 京东物流仓储网络几乎覆盖全国所有县区。是中国最大的仓储物流网络之一。为什么我们需要“铺开”技术，大规模部署智能仓储？从京东物流的成本结构来看，员工工资和外包成本是京东物流总成本占比最高的两项。 2025年中报显示，该成本占运营成本的77.4%，高于顺丰速运等同行。无仓仓储以自动化设备代替重复劳动，将减少对人力的依赖，实现降本增效。在斥巨资采购和研发智能设备本身的同时，分析京东物流近两年的重点举措发现，该公司还拥有以下优势：r 扩张计划。 2024年，京东物流发布“全球织网计划”，放眼海外，并行打造海外仓、国际航线和国际快递服务能力三线。截至今年6月30日，京东物流海外仓覆盖全球23个国家和地区。在2025年中期业绩会上，公司提出了一个更为激进的目标：全年将海外仓库面积扩大一倍——这意味着京东物流短期内仍将面临海外扩张带来的资金消耗压力。与此同时，京东物流今年开始在即时配送方面大发力度。今年6月，京东物流大规模招募全职骑手参与京东外卖配送服务。中报显示，截至2025年6月30日，京东物流拥有超过66万名送货上门人员，其中包括专职骑手。专职外卖骑手超过15万人，覆盖全国90%以上的县区。该投资已反映在2025年中期报告中。数据显示，2025年第二季度薪酬成本和员工外包大幅增长。上半年涉及仓库管理、分拣、拣货、包装、运输、配送和客户服务等业务的员工薪资福利成本同比增长16.98%，客户成本增长19.2%。图源网10月8日，京东物流又斥资2.7亿美元，从旗下京东集团手中收购了达达集团即时配送业务。分析指出，收购后，京东物流将实现传统“仓干线”配送网络与达达“即时配送”网络的无缝衔接，构建从仓库到门的完整链路。一方面一方面加大无忧仓储的投入和研发投入，另一方面要考虑海外扩张和即时配送的布局——三条战线并行。京东物流为何如此“体量”？以利润换战略的“大赌徒”刘强东曾表示：“京东集团所有业务都是围绕供应链展开的，与供应链无关的事情我从来不碰。”在京东的棋盘上，“物流”的角色早已发生了变化。当今的市场环境已经发生了翻天覆地的变化。互联网流量红利与模式变革的结合正在消退；人工智能、大模型、生物医学等硬技术正在成为新的价值标准。面对这样的转折，各大科技公司都走了不同的道路：阿里巴巴、腾讯基于多年的积累，在云计算、人工智能等领域走出了一条“p”第二增长曲线”，甚至被认为是互联网巨头的百度也纷纷走出了一条不同的道路。落后者，凭借对AI的押注再次引起市场关注。相比之下，京东似乎对“最佳”技术趋势相对沉默。无论投资广度和深度，都难以与阿里巴巴和腾讯相比。而当我们回到京东的核心业务电子商务时，它所面临的挑战同样严峻：线上电商增速放缓已成定局；基于内容推荐和直播带货模式的抖音电商，对京东传统的“货架电商”产生了直接冲击。因此，京东面临着这样的问题：如果全力投入人工智能等新趋势，可能会削弱电子商务的主要竞争；如果继续深陷价格战和品类竞争，就很难建立真正的差异化优势。在此背景下，京东扬长避短，发挥优势，拓展业务，似乎是更明智的选择。物流和仓储网络，并专注于供应链基础设施。此外，京东物流开始“生成自己的血液”——京东物流自2012年成立以来连续11年亏损，终于在2023年实现扭亏为盈； 2024年业绩再进，调整后净值同比增长186.8%至79亿元。京东物流从“成本中心”向“利润引擎”的转变，证明了其自建物流供应链业务中商业内容的巨大价值。从京东近一年来的动态来看，集团正在经历深度战略转型，主要是从一家以自营电商为主的传统公司向更加开放、技术驱动、全球化视野的供应链基础设施服务商转变。年轻金融基于公开信息拼凑出的这一变化背后，是京东的战略重要性。物流凸显——无论是建设海外仓、建立即时配送物流网络，还是无条件建设智能设备，似乎都为整个集团开辟了新的方向：京东集团要打造更加发达的开放平台，引入更多的第三方商家。京东物流通过高效的物流对第三方商户进行配套和维护，已成为集团开放生态系统的基础。 2025年上半年，京东物流服务的外部综合供应链客户数量将超过7万家，外部客户占营收比例近70%。此外，京东集团预计通过七鲜超市、京东便利店等业务争夺“即时零售”新战场。京东物流及其子公司DADA集团承担了打造即时履约能力的重任；刘强东的“重建雄心”“京东出海”也依赖于京东物流前期的基础设施布局；京东集团全面回归科技驱动，而京东物流是AI技术应用最重要、最前沿的场景……理想是丰满的。但对于京东物流这个营收仅占集团营收15%的子公司来说，在集团不确定的战略转型之前，可能会牺牲短期利润。2025年上半年，由于业务扩张和战略投资，京东物流可能会牺牲短期利润。物流营收增速将放缓；上半年调整后净利润33.39亿元，同比增长7.1%；二季度归属于母公司净利润62亿元，较去年同期的126亿元直接分流；同时中报显示，京东物流的造血能力也出现恶化迹象。名词京东物流上半年经营现金流净额为65.69亿元，同比下降11.02%。反映盈利质量的净利润与现金比率从2024年的3.35（即经营现金流207.9亿/净利润62.0亿）下降至2025年上半年的2.2。比率明显低于2024年上半年的2.85。表明京东物流的货运业务面临宏观经济疲软、竞争加剧等不利因素。中通快递等其他快递公司也加入了逆向物流市场的竞争，这将阻碍公司快递业务的增长。此外，投行指出，京东零售去年8月降低了电商免运费门槛。受去年下半年封装量基数较高影响，今年下半年业绩增速儿子可以平稳了。 16年前力排众议打造自己的物流，如今斥资千亿打造智能仓储，刘强东似乎正在发起职业生涯的“第二次豪赌”。这种改变的代价很高。除了图书收入可能受到侵蚀之外，京东物流面临的更大风险是“关注一件事而错过另一件事”。如何实现传统物流、智能仓储、即时配送与海外业务的高效协同，对组织管理能力提出了更高的要求。黑猫的投诉数据显示，京东物流近30天共收到1154起投诉——至少到目前为止，京东物流用户并不满意。 ■
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