2021年9月13日，华为注??册了Super Fusion，完全继承了原华为x86服务器的技术、产品和核心团队。 Super Fusion创始人刘宏云多年来一直领导华为服务器业务，其领导的核心团队几乎全部是华为的X86服务器研发能力。当时x86服务器是基于Intel架构的产品，华为因制裁而无法合法获得美国芯片和软件许可。如果这个部门不走，几千人的团队就没有饭吃，部署了华为X86服务器的客户的业务也会陷入停顿。面对美国技术封锁造成的芯片和软件授权供应中断，华为旗下“两个月后”完成了Super Fusion股权转让。Super Fusion的全部股权被华为子公司河南超融合科技收购。新电信是国有河南省的子公司。华为全面退出。超聚变作为独立实体绕过了国外的制裁和限制，在风暴中再次获得了新生。落户郑州后，超级融合在中国移动、中国电信的资源和战略投资的全力支持下，加速落地。从交付首台服务器股权仅用了55天。到2024年，Super Fusion营收将达到435亿，在中国服务器市场排名第二、全球第六。其中，AI服务器市场位居行业第一。这家从华为“裂变”中重生的算力独角兽，让资本加速驶入快车道。近日，中国诚通旗下诚通基金管理的国家级结构调整基金国家结构调整基金宣布战略投资超聚数字科技gy有限公司，为AI基础设施旗舰重新注入强劲动力。与此同时，超融合正筹划借壳融科科技实现A股上市。相关工商变更已进入中国证监会审核程序，预计最快2025年底实施。如果进展顺利，超级并购可以成为“华中第一计算公司”。继承华为衣钵的算力巨头超融合，能够在短时间内卷土重来，离不开深厚的技术积累和丰富的矩阵产品。作为华为X86服务器部门的原班人马，Super Fusion几乎继承了华为在服务器领域的核心资产和研发团队。公司产品系列延续了华为FusionServer系列和昆仑系列的技术传承，分为通用服务器、人工智能服务器、服务器三大方向- 关键服务器。在Super Fusion的业务中，通用服务器专用于日常数据处理和业务办公协作等基本需求，以及数字化办公的通用安排； AI服务器配备高算力加速卡，专门支持大模型训练、智能推荐、自主算法迭代等计算密集型场景；服务器关键型服务器专用于金融交易、电信计费、政府重点系统等稳定性和安全性要求较高的领域，必须具备7x24小时无故障运行能力。华为放弃x86业务后，将资源集中在鲲鹏服务器臂等独立技术路线上，并向上延伸至AI芯片，两者在算力领域形成互补布局。不仅硬件规格与华为一致，Super Fusion还推出了自研系列Ver 操作系统，Fusionos 基于 Openeuler 开源社区，实现对 x86、ARM、MIP 等多种架构的协作支持。也就是说，从客户的角度来看，Super Fusion仍然提供原来的“华为系列”算力解决方案，只不过换了一个新的品牌而已。产品连续性的背后是技术优势的连续性。 Super Fusion继承了原华为团队在高端计算领域的积累和发展，包括CPU、主板、散热、电源管理等全栈优化能力。以液冷技术为例，Super Fusion采用华为第五代100%原生液冷解决方案进行AI密集计算场景下的温度控制，在业界首屈一指。在今年的世界人工智能大会上，该公司首次亮相的多智能体引起广泛关注。igence即插即用超级集群：单机柜集成128张AI加速卡，采用先进的液冷散热，最大限度提高每张卡的功耗，同时仍保持稳定性。此外，Super Fusion还延续了华为在关键计算领域的优势。其大型昆仑模型在金融、电信等重点行业中以高可靠性而享有盛誉。这些硬核技术能力使其高度集成，即使是一家“新公司”，其产品实力也不逊色于老牌巨头。来源：Super Fusion官网 凭借完善的产品线和领先的技术，Super Fusion近年来在市场上势头强劲。 2022年，公司实现产值235.1亿元，出货服务器40.6万台； 2023年，收入将增至283.8亿元。 2024年直接突破400亿元大关，仅占第二部分市场考察信息，成为中国第二大服务器制造商；尤其是在新兴的液冷服务器细分市场，Super Fusion连续两年保持中国第一。根据IDC报告，Super Fusion目前在全球服务器市场份额中排名第六。在大规模AI模型带动“算力基础设施”爆发的时间窗口内，这家脱胎于华为的算力巨头正在经历眼部加速。但目前整机服务器行业竞争激烈，各厂商为抢占市场份额大打价格战，利润率普遍较低。 2023年，Super Fusion最大竞争对手浪潮服务器的毛利率将下降至4.5%。紫光展锐集团、锐捷网络等毛利润也出现下滑趋势。如何提高盈利能力是上市前必须回答的问题。过度融合的快速增长自然而然地引起了资本市场的广泛关注。自华为撤资以来，该公司已进行多轮融资，拉哈特引入的股东具有浓厚的“国家队”背景。据统计，2021年底至2023年初，中国移动资本、中国电信集团投资有限公司、中国互联网投资基金、中国保险投资基金、国有银行基金、证券公司直投、保险资管等7家战略投资机构相继投资Super Fusion。这一系列融资使超融合的股东数量增至20余家，但河南省企河南超融合紧紧控制着67%以上的股份。其是公司第一大股东，对合并拥有完全控制权。经过几轮融资，超注市场估值有所提升。目前有官方内容尚未披露准确的估值数据，但根据多家机构预测，超融合的估值已达到800亿元至1000亿元人民币的区间。按照2024年435亿元的营收计算，相当于几乎2倍PS（市销比），在当前AI算力行业火爆的背景下，并不算太气愤。要知道，同样被华为浇水的荣耀终端估值据说为1700亿元，而专攻AI算力的国外公司估值往往是ps的几十倍。相比之下，Super Fusion作为硬件制造商的估值相当“务实”。当然，市场最终表现如何取决于其上市路径和公司的潜在增长。就名单方式而言，Super Fusion是目前被寄予厚望的后门名单。国资委、河南省管委会错在2021年启动收购，以尽快实现Super Fusion上市。进入2025年，这一进程明显加速：Super Fusion在其招聘网站上发布了多个“财务专家（上市运营）”职位。还有进一步迹象表明，该公司于9月份启动了针对关键员工的股权激励计划，显然是在为IPO前的权益池做准备。 10月底，接近公司的人士向媒体证实，Super Fusion正在准备上市。一时之间，A股市场与其相关的个股（如融科科技、东方明珠、棕榈控股等）全部出现上涨。为什么Super Fusion更喜欢借壳上市而不是排队IPO？主要原因是时间限制。超融合作为河南省国有企业，担负着提高河南省国有资产证券化率的任务（具体情况详见呃）。通过借壳，您可以绕过漫长的IPO审核队列，快速实现您的上市目标。当然，借壳也面临诸多挑战：选择合适的壳资源、重组定价谈判、监管审批以及后续的业务整合等。据知情人士透露，河南已经选定了多家上市公司作为潜在的超充壳资源，而它们的主要股东都是河南国产，操作起来比较容易。不过，超融合也应避免选择市值极高或市净率极高的壳，以避免重组时股权过度稀释，难以管理市场预期。目前，融科技术被认为是超级融合后门最热门的候选者。融科科技的控股股东为河南省信息产业投资集团旗下基金。股权渗透后，河南信息产业集团（即“豫新电子科技”）是超聚聚主要股东河南超聚聚能源的投资方之一。也就是说，融科和超融合背后都有同一个“姻亲”。今年4月，融科科技突然结束收购及资产重组，引发市场猜测其为Super Fusion的安装腾出空间。河南信息产业集团还于8月份委托机构对融科科技的净资产和商誉进行了审核，为资产注入做好准备。这些迹象表明，融科技术很可能成为超级聚变的发射载体。一旦相关方案敲定并获得管理层批准，Super Fusion有望瞬间登上创业板，实现资本化的“最后一步”。河南的雄心，超融合的使命。作为Super Fusion的新东家，河南省政府倾注了全部心血o 这个计算独角兽。一方面，从资本运作到产业支撑，河南将过度融合列为全省数字经济“一号工程”；另一方面，超聚的使命不仅仅局限于公司本身的成长，还关系到国有资产的新归属和产业升级。国有河南省国家和行政管理委员会通过子公司豫新电子科技集团（持股66.04%）控制河南豫商新联企业管理咨询中心（有限合伙）。后者持有河南超聚能源科技有限公司80%的股份，而河南超聚能则直接持有Super Fusion 67.01%的股份。河南省信息产业投资集团是河南省专业从事电子信息和高新技术产业的平台公司。由省政府于2018年成立，宗旨是“抓好企业发展”超融合是宇新电气科技近年来投资金额最大、影响力最强的项目。国有省国资委多次将超融合列为河南数字产业发展的主要着力点，要求集团“举全集团之力，打好超融合的上市和发展”。为推动超融合顺利挂牌，做大做强，河南国资通过了股权结构设计上的“组合策略” 除了提前布局潜在壳公司外，还通过设立专项出资人引入外部战略资本，实现间接参股，减轻稀释压力。2025年9月至10月，郑州航空港片区推出首期5.11亿元和二期。先进计算资金7.14亿元，专门用于收购老超聚变股份。上海国资旗下东方明珠出资近5亿元间接持股。两期基金预计将收购超融合约7.4%-8.4%的股权，既引入战略投资，又避免河南国产直接股权过度稀释。 2025年11月5日，诚通基金管理的国家科研基金宣布战略投资Super Fusion。是经财政部和中央企业认可的、专注于国有企业结构调整的国家级联合投资平台。深度参与中芯国际、中国铁塔等重大项目。其投资路径长期聚焦制造业强国和战略性新兴产业的关键环节。这项投资不仅体现了政策的重要性CY资本对AI基础设施的重视，也标志着国家资本继续将火力聚焦在“新品质生产力”上。在冲刺上市阶段，央企资金、河南国资、地方产业资本“三股力量”形成合围局面，共同为高成长科技公司进军资本市场保驾护航。来源：诚通基金微信公众号郑州押注超融合有三点考虑：一是河南省国有产权计划和省级国有产权到2025年底增长超过60%。作为河南信息产业集团的主业，超融合榜的发展直接关系到改革目标的实现。其次，河南是工业大省，但不是科技强省。郑州是传统支柱产业，重点生产设备、食品等领域。近年来，电子信息、智能制造被列为主要培育方向。 Super Fusion的实施取得了重要成功：全球备件中心将于2022年投入使用，全球研发中心总部将于2024年投入使用。2025年将征用220公顷工业用地建设智能工厂。依托Super Fusion等“链主”项目，郑州航空港片区打造了先进计算、集成电路等完整产业链。 2024年电子信息产业产值将达到5453亿元，带动全省一半以上城市，助力郑州成为“东数计算、西计算”的重要计算枢纽。三是郑州正在打破传统招商模式，以“资本优先”进入高新技术轨道。在添加宇同集团借壳Super Fusion，推动宇通重工上市，主攻新能源和自动驾驶。原国企正煤矿机重组转型为“众创智领”，专注于汽车零部件和工业智能。这些企业构成了“郑州制造升级矩阵”，一端是超融合等新兴数字化独角兽，另一端是传统制造企业。这种政府主导、资本驱动的模式已成为国有改革和产业升级的新典范。结论 Super Fusion的重生体现了中国科技产业和本土经济的核心命题：在全球科技的博弈中，算力已成为必争之地。 Super Fusion发源于河南，这里是中国本土算力的缩影，在科技版图上占据着积极的位置。时间AI时代的核心基础设施是算力网络。作为数字基础设施建设者，Super Fusion的服务器和算力服务形成了本土AI创新的独立基地，将缓解外部对高端计算设备的依赖，支撑破除“东数算西西”和国内AI。地方国企也跳出了传统投资模式，通过资本运作进入高科技赛道——河南大胆投资超聚，就是本土孵化科技独角兽的新范例。随着超级聚变站登陆资本市场，必将推动中国算力产业实现从“跟风”的跨越。而对于一手孵化的河南来说，毫无疑问，这一次将真正发大财。
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