十大券商一周策略：市场走势已启动，短期调整后市场或将复苏。

中信证券：打而不破，产业安全第一。当前A股市场最大的结构性关键驱动因素仍然是中国企业的海外扩张。当中美重回战争状态但未决裂时，可能会继续影响市场对海外扩张的定价。 4月份之后的Taco经历以及中国信心的上升让许多投资者在调整头寸时犹豫不决，这给股息板块提供了逐步淘汰高点和低点并捕捉超额价值的机会。不过，这只是旧逻辑下的转折，并不是新的主线。新的线索是中国保障资源安全、产业安全、领先技术安全的长期、系统性战略愿望。红利轮结束后，明年可能运行的新线索需要密切关注，包括产业链安全、设备端AI等。广发证券：横盘主线行情尚未结束，仍有反弹未来有可能再创新高。上周，此前领涨的主要工业线均出现了不同程度的调整和波动。但主线均线的背离决定了大盘较短期的走势，而产业走势才是决定主线横盘后能否再创新高的主要因素。主线方面，我们认为行情尚未结束，未来仍有可能再创新高。首先，光模块、PCB、创新药等行业走势仍向上，且随着三季报临近，景气度较高的方向更有可能受到业绩催化。其次，短期下跌很大程度上是受到关税影响，17日美国对华态度再次软化，进一步加大了一轮“玉米卷交易”的可能性。光模块旋转和PCB在dex调整持续了13个交易日，调整幅度分别为17%和16%。与历史基线相比，调整持续时间未达到平均水平，但调整幅度接近平均水平；而创新药指数自9月2日起缓慢走弱，调整时间为28天，调整幅度为11%。与历史基线相比，调整持续时间已超过平均水平，但尚未达到调整幅度。对于主线来说，从交易的角度有两种处理方式，没有优劣之分：第一种是先离场，然后等待新的催化剂/股价新高/方差减少重新入场；二是放松止损损失，抓紧活件熔化过程。前者为了胜率而牺牲。核心在于reduce后的仓位如何配置主线？您必须出售货币对+购买货币对才能获得更高的盈余。后者为了赔率而牺牲了胜率。主要一是对行业趋势的判断永远准确。中信建投：衰退周期持续，风格转型开始。算力板块经过9月初的过热交投下跌后，市场进入牛市盘整期，呈现出资金高价低、资金横盘、衰退周期等特点。这一特点主要是由于牛市盘整期结束的条件尚未达到，中美关系的不确定性依然存在，波动在主要会议之前发生转换。总体而言，我们认为牛市的逻辑依然存在。一方面，资本市场改革进入深水区。另一方面，结构性景气提供支撑。港口和资金充裕。向下修正可能有限。中期配置方面，风格转变已经开始。短期关注“对策+避险”，年底关注股息+技术风格。主要板块包括：股息、有色金属（稀土、贵金属）、大金融（银行、保险）、钢铁、农林牧渔、人工智能、电池、芯片、机器人、创新医药等。光大证券：短期调整无需悲观。近期A股市场波动明显，主要与高估值下中美关系不确定性增加有关。从历史上看，牛市中市场调整更为常见。在市场上行震荡阶段，牛市开始后的第60至80个交易日，走势通常较为波动。另外，从历史来看，上行震荡阶段市场在震荡上行阶段开始后，在季节性高点后形成回调。通常，向上震荡的涨幅会收窄至6%至7%，然后重新开始上涨。从时间上看，牛市震荡开始后，在季节性高点后形成回调低点，通常发生在震荡上行后的第90个交易日左右。目前的市场调整时机在一定程度上与历史规律相符。从安排规模来看，aof当前最大市场回撤幅度为4.01%，并未超过历史水平。市场大方向可能处于牛市，但短期内可能会进入宽幅波动期。行业配置方面，短期重点关注国防和消费领域。防御性板块，可以重点关注银行、公用事业、煤炭等高股息方向，也可以关注贵金属。具有安全特性；消费领域可重点关注食品饮料、社会服务、美容护理等有望受益于扩内需政策的方向。中期来看，我们将继续关注TMT和先进制造领域。中国银河证券：短期市场风格切换，重点关注“十五五”预期。短期来看，受外贸摩擦不确定性影响，部分板块前期涨幅较大，资金情绪趋于谨慎。成交量模糊，部分基金风格发生变化，市场出现季节性波动的可能性较大。由于即将召开的中共二十届四中全会聚焦“十五五”规划，且三季报进入集中披露期，为投资者提供了更多配置线索，板块具有强烈的政策重点和绩效保证值得特别关注。同时，短期调整为投资者提供了布局机会。居民搬迁沉积的逻辑没有改变。这预计是A股市场资金的长期增量。中长期资金正在加速股市扩张，美联储降息开始为全球流动性提供支撑。在“十五五”战略布局引导下，科技行业加速衰退，反保守政策推动企业收入提升，巩固经济基础韧性。配置机会方面，短期来看，红利板块防御性特征突出，涉及银行、交通、食品饮料等行业。中期指标方面，我们将重点关注新产品产品主题美博“反内卷”、大消费领域、“双”领域。国金证券：本轮调整是结构性转换的开始。上周市场回调的根本原因是：目前美国金融资产占GDP的比例处于较高水平，服务业有所减弱，技术发展过程中的矛盾开??始蔓延。 4月份以来上涨1股，更符合国外的逻辑。这个调整周期也是结构转型的开始。中期来看，美国服务业下滑、金融资产扩张放缓是确定的；全球制造业复苏、实物消费上升趋势确定；而在此背景下中国资本外流放缓也是一个中期趋势。市场投资者只需根据中线进行结构性调整即可rm 趋势.all。我们提供的调整建议如下： 第一，关注国内产业是短期重点。近期工业增速回升的内需行业值得关注：食品饮料、航空机场、煤炭。其次，从中期来看，在组织制造业活动和加速新兴市场投资的过程中，实物资产仍将占据主导地位。建议重点关注流资源（铜、铝、石油、黄金）、资本货物（工程机械、电网设备）、中间货物（基础化学品、钢铁）。第三，企业资本盘活过程仍在持续，非银行金融将受益于全社会资本的底部回报。兴业证券：以我为主，布局的内部确定性值得期待。国外风波影响最大的时刻或许已经过去，接下来的影响可能已经过去。美联储利率会议和亚太经合组织提交的文件也将提供尾部气氛。我国也即将进入党的二十届四中全会、三季度验证经济景气度等积极因素密集的阶段。市场对主要景气线的共识也有望重新分配。后续应对思路还是以我为主，布局内部。繁荣和行业趋势仍然是关键。一方面，“割高割低”也要注重景气度的确定性。当前表现不佳的行业包括新消费（乳制品、教育、饰品、宠物经济）、军工（航天航海设备）、化工（农化产品、化工原料）、钢铁、保险经纪、医疗服务、计算机设备、摩托车等。是营收增长的主要催化剂。 “你好避险驱动的“高低”交易也进一步淡化了性价比问题。后续布局的重点将是错误低价销售的业务增长品种。目前重点关注国内算力链以军工、安链为代表的自主可控产品以及“十五五”受益产品，以及创新药、北美算力链、游戏、电池 以及其他四分之三的繁荣产品。申万宏源：四季度仍有科技主导市场。上周的行情证明，顺周期和市值这一次无法引领总指数走高，总市场延续了9月初以来的休息区间。年末年初，主要顺周期催化时机尚未到来，催化更加集中的格局行业靠技术增长的趋势没有改变。 A股的有效涨幅最终取决于技术。从性价比来看，A股整体收益产出效应已降至中低水平，调整区间已近。与此同时，创业板指数相对沪深300的价差已降至较低水平，“高低”行情的短期性价比不再高。经过短期调整，我们认为2025年四季度仍然会出现科技主导的行情。2026年春季可能是季节性高点，但不太可能是2026年全年高点，更不可能是这种高度全面的牛市。牛市依然有深度，随着时间的推移，全面牛市的条件将会更加完善。华西证券：A股市场复苏将在10月下旬缓慢开始。近日，笑美贸易社国务卿格里尔、副总统万斯和财长贝森特均发出贸易宽松信号。预计中美两国将在随后的经贸磋商和APEC两国元首峰会上达成一些共识，“塔可”交易将重现。 与4月7日各行业和指数风格普遍下跌不同，此次“关税风暴2.0”在高低资金的转换中将更加明显。融资资金和ETF资金总体仍为净流入，这表明股市微观流动性仍然较为充裕。此外，市场“稳定市场机制”的构建和投资者回报制度的完善，是市场分周期区别于以往的最大特征。它们也是“慢牛长牛”A-s延续的制度基础野兔趋势。目前，中国的房产普遍不贵。经过短暂的波动后，市场复苏周期预计将开始。行业调整方面，指数震荡时期会加速风格周期，低分红和金融可以吸纳资金流向。结构性再平衡后，市场的向上回落很可能依靠经济增长，资金仍有望重新平衡技术增长和行业未来投资。主题方面，建议关注“并购重组”。信达证券：四季度指数继续上涨的可能性较大。随着下半年政策预期的升温，股市对当期业绩逐渐脱敏。股市盈利结构已接近一年。居民资金年内大概率会逐步增加未来，股市或将进入大幅上涨行情。国庆节后，美国表示正在考虑大幅提高对华关税，这将对市场造成一定影响。参考2019年和今年4月关税冲击对市场影响的经验，市场往往会针对中国奖励政策的实施进行调整。但我们认为，市场调整的幅度并不取决于中美加征关税的幅度，而主要取决于市场调整的内在压力。自9月份以来，市场波动加剧。其背后主要原因是AI算力等部分板块换手率快速回升、交投紧张。在新的主导行业或风格形成之前，市场往往会发生变化。短期来看，关税变化可能引发9月份以来的第二次调整，可能仍需要2-3周的时间s。消化完成后，指数可能在政策催化剂、收入稳定预期、资金流入增加等因素的推动下继续上涨。移动风格可以变得越来越强。关注低水平部门。银行可以从风格转换的反弹中受益。适应非银行金融的能力逐步增强。成长过程中，重点关注底层电力设备和人工智能应用。预计半年表现也将呈现韧性。